صناديق تحوط تخفض رهانات النفط وسط مخاوف الركود في أمريكا

يسيطر التشاؤم على مديري الأموال الذين يتداولون المشتقات المالية المرتبطة مع أسعار النفط والوقود، في تكرار للحالة التي ظهرت قبل أكثر من عقد، مما يشير إلى أنهم يستعدون لركود قد يهوي مجدداً بالعقود المختلفة، التي تشمل النفط الخام وحتى وقود الطائرات.

فمراكز التداول التابعة لكيانات غير تجارية مثل صناديق التحوط قريبة من أدنى مستوياتها منذ 2011 على الأقل عبر مجموعة من جميع عقود النفط الرئيسية، في الرهانات التي ربما تكون أكثر دلالة على توقعات الركود، تقترب آراء المضاربين المجمعة حيال الديزل وزيت الغاز -وهما نوعا الوقود اللذان يدعمان الاقتصاد- من أكثر مستوياتها تشاؤماً منذ أوائل جائحة كوفيد-19.

ينبع التشاؤم بشأن سوق النفط هذا العام من اتجاهات متعددة، منها: التوقعات بأن رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة سيؤدي إلى انكماش الاقتصاد، فضلاً عن أن انتعاش الصين بعد التخلص من قيود كوفيد-19 لم يصل إلى حد الازدهار، إضافة إلى تهديد التخلف عن السداد في الولايات المتحدة إذا فشل الساسة في رفع سقف الديون، واحتمال عدم تنفيذ "أوبك+" جميع تخفيضات الإنتاج التي تعهدوا بها، وكل هذا يطرح العديد من السيناريوهات المتشائمة أمام المتداولين للاختيار فيما بينها.

قال جريج شيرناو، الذي يدير محفظة تركز على الطاقة والسلع الأساسية في شركة "باسيفيك إنفستمنت مانجمنت" (Pacific Investment Management)، في مقابلة: "من اللافت للنظر أن نرى هذا النوع من التمركز في الأسواق".

هناك أيضاً المستثمرون الذين يشكلون الفئة غير التجارية، وهم مجموعة متنوعة لديها توجهات مختلفة، ويتنوعون بين صناديق التحوط التي تراهن على استراتيجيات الاقتصاد الكلي، إلى المتداولين الذين يعتمدون على الخوارزميات، ويركزون على القوة الدافعة للأسعار واتجاهاتها.

سجل التمركز في عقود زيت الغاز والديزل الأمريكي ارتفاعاً طفيفاً خلال الأسبوع الأخير، أما المتداولون التجاريون، الذين يعملون لصالح المنتجين بالإضافة إلى تجار النفط الخام الآخرين، فلا يتسمون بنفس القدر من التشاؤم ، لدرجة أن بعضهم يقلل التحوط ضد الانخفاض المحتمل في الأسعار.

في غضون ذلك، لا تعكس الأسواق الفعلية الأساسية الوضع الصعب الذي يستعد له المتداولون، فمصافي تكرير الخام تعمل بأكبر وتيرة في مثل هذا الوقت من العام منذ بداية الجائحة، كما يرتفع السفر الجوي في كل مكان تقريباً، ويبلغ الطلب على البنزين في الولايات المتحدة الآن أعلى مستوى له منذ ديسمبر 2021.

في الوقت نفسه، تقل مخزونات الوقود عن المستويات الموسمية للبنزين والديزل في الولايات المتحدة، وتراجعت إمدادات الخام أيضاً بفعل تخفيضات "أوبك+" وحرائق الغابات في كندا.

كل هذه العوامل مجتمعة دفعت منتجي النفط والجهات الفاعلة الأخرى في الصناعة إلى التراجع عن التحوط من انخفاضه، وقال المشاركون في السوق إن تجار المقايضة -الذين عادة ما يحجزون مراكز قصيرة الأجل أكثر من الطويلة الأجل لأنهم ينفذون عمليات تحوط لمنتجي النفط- باتوا أقل تشاؤماً إزاء احتمالات حدوث انخفاض مفاجئ في الأسعار.

رفعت وكالة الطاقة الدولية في الآونة الأخيرة توقعاتها بشأن نمو الطلب العالمي على النفط العام الجاري على خلفية انتعاش الصين بعد الجائحة، والذي لم يصل إلى حجم التوقعات المتفائلة رغم الزيادة القوية في الإنفاق الاستهلاكي، ويرجع ذلك إلى أن الطلب الصناعي كان محور التركيز الرئيسي للمتداولين، كما منعهم الضعف في التصنيع والنقل بالشاحنات من شراء عقود الديزل طويلة الأجل.